Дональд Трамп — главный фактор роста российского финансового рынка: после его заявлений укрепляется рубль и дорожают акции. Долгим ли будет этот эффект? И чем невыгоден Кремлю оптимизм инвесторов?
Республиканская администрация заняла Белый дом меньше двух месяцев назад. Уже тогда это считалось хорошей новостью для российского финансового рынка: инвесторы воспринимали возвращение Дональда Трампа позитивно. С их точки зрения, с фигурой нового президента США связаны надежды на завершение войны в Украине и снятие санкций. Его первый официально подтвержденный звонок Владимиру Путину и переговоры российской и американской делегаций в Саудовской Аравии обернулись взрывным ростом фондового рынка и падением курса доллара к минимумам за полгода. «Медуза» изучила, как риторика Трампа влияет на российских инвесторов и не слишком ли наивно они себя ведут.
Доллар впервые за полгода стоил меньше 86 рублей. Это аномалия?
Если не аномалия, то как минимум неожиданность.
В январе, когда доллар торговался по 102 рубля, рынок был солидарен, что рубль за год ослабнет примерно на 10%. Глава Сбербанка Герман Греф лично прогнозировал, что американская валюта будет стоить около 115 рублей. Ожидания ухудшились, когда уходящая администрация Джо Байдена ввела санкции против всего энергетического сектора России: это может сократить объем экспорта и, как следствие, приток валюты в страну. На этом фоне прогноз Минэкономразвития о среднем курсе доллара в 96,5 рубля за год казался чересчур оптимистичным.
Впрочем, начало года для рубля — всегда благоприятный сезон. Импортеры, ожидая ослабления национальной валюты, закупили товары впрок, спрос на валюту упал. В феврале помог еще один фактор: из-за Нового года в Китае предприятия не работали несколько недель и поставки товаров в этот период оформить было нельзя. Доллар опустился до 97 рублей. Экономисты решили, что тренд вот-вот развернется.
Оказалось наоборот. 12 февраля состоялся первый официальный телефонный разговор Владимира Путина и Дональда Трампа. Стороны не привели содержательных деталей, сообщив, что в целом дискуссия прошла «хорошо». Для валютного рынка этого оказалось достаточно, чтобы опустить курс ниже 90 рублей за доллар. Аналитики Совкомбанка, например, говорили, что «произошло серьезное изменение внешней ситуации», «диалог начался», «видно сближение позиций».
Следующий виток укрепления рубля тоже произошел благодаря Трампу. Встреча делегаций в Эр-Рияде, как было заявлено, посвящена «восстановлению всего комплекса российско-американских отношений». Официально ни о каких договоренностях не сообщалось, но и фундаментальных разногласий выявлено не было. Доллар полетел вниз к отметке 86 рублей.
То есть с начала года рубль укрепился на 15%. Bloomberg назвал его лучшей валютой среди развивающихся рынков. Аналитики стали переписывать долгосрочные прогнозы: Сбер снизил оценку со 115 до 105 рублей за доллар к концу года. В ВТБ ждут, что курс не превысит 103 рубля. Минэкономразвития уступило место главных оптимистов банку ПСБ, который озвучил новый прогноз ниже 99 рублей. А министр Максим Решетников, напротив, заявил, что «курс складывается крепче прогнозов» его ведомства. Традиционно такой акцент трактуется рынком как сигнал: правительство обеспокоено, что при крепком рубле будет получать меньше денег от продажи энергоресурсов.
Но пока вербальная интервенция не сработала. Некоторые участники рынка теперь считают, что доллар может стоить и 75 рублей — как до вторжения Вооруженных сил РФ в Украину в феврале 2022 года. Экономисты ссылаются на сигналы из Вашингтона: там планируют пересмотреть стратегию взаимодействия с Россией, готовят план смягчения санкций и прекращают военную помощь Киеву.
Скептики тоже есть, но их меньше. В ЦБ указывают, что укрепление рубля — результат «спекулятивной эйфории». Если оценивать фундаментальные факторы — то есть объемы экспорта и импорта, — ситуация, наоборот, становится хуже. Торговая война США с ключевыми партнерами ударила по ценам на нефть. Баррель российского сорта Urals торгуется по 55 долларов. Это ниже планов властей, Минфин уже заговорил о возможном росте дефицита бюджета.
А что там с акциями российских компаний? Тоже спекуляции?
Фондовый рынок реагирует на «фактор Трампа» еще более эмоционально. За два месяца индекс Московской биржи прибавил 40%.
В брокерской компании «Цифра брокер» так описывают логику инвесторов: ими движут ожидания, что Трамп смягчит или отменит санкции, в результате экспортеры смогут продавать больше товаров и наращивать прибыль, а на рынок вернутся иностранцы с внушительными капиталами. При этом аналитик компании Наталия Пырьева отмечала, что «конкретных договоренностей достигнуто не было», происходит «длительный процесс» и «не стоит ожидать, что завтра мы проснемся в новой реальности и мир вернется к состоянию 2014 года». В «Цифре брокер» прогнозируют рост индекса Мосбиржи еще почти на 50% — до 5000 пунктов к концу года (текущее значение — 3265 пунктов).
Рынок начал фантазировать и о полноценном восстановлении системы SWIFT в России, потому что депутат Госдумы Анатолий Аксаков заявил, что страна «может включиться [обратно в глобальную инфраструктуру SWIFT], у нас все системы настроены». В тот день акции российских банков подскочили почти на 10%. В том числе дорожали бумаги ВТБ, хотя за месяц до этого глава государственного банка Андрей Костин призывал «убить SWIFT».
Локомотивом рынка, впрочем, стал «Газпром», для которого потенциальное снятие санкций означало бы возвращение на европейский рынок. Даже анонимные источники СМИ не сообщали конкретно о таком сценарии, но газовый монополист все равно подорожал на 22% за два дня (уже позднее в прессе появились слухи о переговорах вокруг возрождения проекта «Северных потоков»).
В инвестиционной компании «Ренессанс-Капитал» говорили, что рост «переходит границы разумного». Скачок заметили даже в акциях группы «Сегежа» — сильно закредитованной компании, которая в условиях высокой ключевой ставки считалась едва ли не главным аутсайдером рынка.
И инвесторы продолжают реагировать на каждый инфоповод.
- Спор о размещении миротворцев в Украине восприняли как первое разногласие Москвы и Вашингтона — начались распродажи.
- МИД РФ предложил вернуть авиасообщение — ответа не последовало, но бумаги «Аэрофлота» подскочили.
- Перепалка Владимира Зеленского и Дональда Трампа в Овальном кабинете развеяла надежды на скорое мирное соглашение — рынок упал.
- Президент Украины написал, что «пришло время все исправить», — снова рост.
А какие-то ощутимые последствия для экономики от нынешнего роста будут?
Пока кажется, что скорее нет.
Укрепление рубля в теории могло бы сделать импортные товары дешевле, но на деле так не происходит. Компании страхуются от валютных рисков и для расчетов с покупателями используют собственный внутренний курс 110 рублей за доллар. Экспортеры, напротив, получают меньше средств, потому что продают валюту на рыночных условиях.
Крепкий рубль как минимум не будет разгонять инфляцию, которая до сих пор держится выше 10% в годовом выражении. При этом Центробанк не испытывает оптимизма, ухудшает прогноз и говорит, что пока не видит признаков устойчивого замедления цен. Формально прогноз регулятора допускает, что ключевая ставка еще может вырасти до 22%, но экономисты не верят в такой сценарий.
О том, когда ставку начнут снижать, идут споры: оптимисты в Госдуме считают, что это произойдет во втором квартале, глава ВТБ Андрей Костин нацелен на второе полугодие, его заместитель Дмитрий Пьянов — только на 2026-й.
Ситуация может измениться, если неожиданное сближение Москвы и Вашингтона все-таки приведет к смягчению или отмене санкций. Уверенности в этом пока нет даже у близких к государству экономистов. Например, когда журналисты спросили о перспективе ослабления ограничений главу Сбербанка Германа Грефа, он ответил:
Мы исходим из сценария, что никакие санкции не снимут. Более того, мы исходим из ситуации, что санкции ужесточат.
«Медуза»